华安证券股份有限公司张天近期对光迅科技进行计划并发布了计划论说《上半年客户去库存影响功绩，有望迎来400G OTN和AI数通新机遇》，本论说对光迅科技给出买入评级，现时股价为33.0元。

光迅科技(002281)

事件一：公司发布2023年中报。

2023上半年公司完了营收28.2亿，同比下跌20.5%，完了归母净利润2.4亿，同比下跌23.2%，扣非后2.1亿，同比下跌29.4%；其中公司Q2完了营收15.5亿，归母净利润1.4亿，辞别同比下跌15.5%、18.7%，但环比辞别普及22.1%、34.3%。

事件二：公司在CIOE2023上初次动态展示1.6T光模块等新品。

公司在光博会上展示的1.6TOSFP-XD聘任5nmDSP，EML+PINTX决策，经测试可完了10km传输链路预算。公司是少数展示1.6T高速光模块量产智商的厂商之一，可用于下一代AI数据中心网罗。此外公司在光博会上还展示了800G全系列、400GZR+、Tri-Mode50GPONComboOLT光模块、超袖珍可调谐激光器组件等新品。

上半年国内传输商场继续去库存，400GOTN缔造有望在年内启动带来新增长周期。

上半年传输家具线完了营收15.6亿元，同比下跌15.8%，主要由于国内需求下跌。2023上半年三大运营商中报表示成本开支1506亿元，同比下跌7.1%；DellOro论说也表示中国商场在23Q1出现削弱，中国之外的光传输商场(12%)增速高于大家增速(8%)。把柄中国电信韦乐平在“2023中国光网罗讨论会”的演讲，斟酌中国电信的主干网带宽将在2030年达到387Tbps(十年CAGR14%)。主干网时候升级以10年为一大代际，中国电信在2011年开动部署100G，2018年过渡性部署200G，2023年跟着第三代400GOTN时候的熟习，省际主线启动批量部署的时机将驾临。LightCounting斟酌扫数中国运营商计划在2023年底或最迟2024年开动部署400GQPSK系统。400GOTN的主要时候挑战在深入侧光模块(oDSP、130GB高速器件等)、扩展到C+L波段的光层系统(L波段光放、宽谱WSS、宽谱合分波)以及光系统(系统平衡时候、长距OTDR等)，光迅科技行为国内主力传输光器件供应商，领有ITLA、混杂光放大器、Mux/Demux、WSS、MCS、OTDR等全套400GOTN光传输和光监测家具。400GOTN缔造或有用拉动2024年国内传输网商场回暖，此外互联网厂商绽开系统DCI缔造仍在执续，公司具备较强商场面位。

AI磨砺网罗以太网惩办决策也曾熟习，国内数通光模块需求或跟着GPU的继续到位飞快上量。

智算中心网罗对高速光模块的需求弹性雄壮，英伟达的DGXH100和GH200系统GPU和800G光模块的数目配比至少辞别达到2个和9个。现在智算中心部署网罗惩办决策以英伟达的InfiniBandQM9700系列为主(斟酌75%以上)，成本立志，交换机厂商或互联网厂商纷繁自研绽开ROCE以太网惩办决策。比如新华三推出傲飞算力平台、锐捷推出AI-Fabric、腾讯自研星脉网罗，华为在全联贯大会2023上文告全新架构的昇腾AI计较集群Atlas900SuperCluster，可完了2250个节点18000张卡无拘谨的集群组网。咱们以为跟着英伟达GPU的继续到货以及华为各地智算中心的缔造，国内200G/400G/800G数通光模块需求将迎来快速上量。光迅科技是国内第一梯队数通供应商，上半年由于国外去库存和国内价钱下跌接入和数据业务出现26%的同比下滑，公司看到4月份开动国内400G光模块需求有显赫回暖，并为快速反应需求作念好准备。

光博会新品发布彰显研发实力。

公司在CIOE2023上展示了800G全系列数通光模块(有EML和硅光两种决策)、用于下一代AI光网罗的1.6TOSFP-XD光模块以及用于50GPON的三模OLT光模块等。芯片方面，公司100GEML已插足量产阶段，斟酌上量在来岁；50GVCSEL已批量供货，100GVCSEL预研顺利；100GPD具备量产智商；800G硅光集成芯片已小批量出货；用于硅光的70mWCW激光器也已量产。公司垂直整合的家具智商有助于在光芯片供应链垂死时获得更大商场份额并邃密合作客户推出最新一代家具霸占商场。

投资提倡

咱们以为国内传输网、数通商场需求有望不才半年显着改善，但全年累计增速仍将放缓，2024年400GOTN、AI智算中心助力光模块行业插足景气新高度。由于数通商场瞻望乐不雅，咱们养息公司2023-2025归母净利润辞别为6.4/8.4/10.1亿元，前值辞别为6.7/8.0/9.4亿元，鉴于光模块板块养息充分，上调评级为“买入”。

风险请示

国内传输网投资不足预期，国内智算中心光模块需求不足预期，自有芯片产能彭胀/高端芯片冲破阐扬低于预期，大家地缘政事影响供应链相识，招标价钱竞争强烈导致数通业务毛利率不足预期。

彩果方面，日职赛场，川崎前锋主场1-0战胜广岛三箭，日乙冈山绿雉1-2不敌东京绿茵。瑞典超赛场，索尔纳1-2不敌埃尔夫斯堡，天狼星2-0击败哥德堡，佐加顿斯2-2北雪平爆4.15倍冷门，赫根3球完胜米亚尔比。挪超赛场，奥勒松2-3负于特罗姆瑟，海于格松3-2击败桑纳菲，奥德1-0击败莫尔德爆5倍冷门，萨普斯堡1-3负于维京，斯塔贝克2-2罗森博格，瓦勒伦加0-1负于斯特罗姆爆4.8倍冷门，布兰2-2战平利勒斯特罗姆，打出4.3倍冷门。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，民生证券马天诣计划员团队对该股计划较为深入，近三年预测准确度均值高达93.6%，其预测2023年度包摄净利润为盈利6.24亿，把柄现价换算的预测PE为39.17。

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